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科创板改变创投估值逻辑?业内称:丰富了估值体系

来源:常乐鳊鱼新闻 2019-11-08 09:44:32

常乐鳊鱼新闻
内容提要:从7月22日第一批企业上市至今,科创板运行已有两个多月。随着科创板上市企业类型的变化,以及科创板发行各项机制的变革,创投对企业的估值和定价逻辑是否也发生变化?多位受访人士表示,将继续沿用原有的估值逻辑

自7月22日第一批企业上市以来,科学创新委员会已经运作了两个多月。当上海证券交易所公布科学创新委员会(Scientific Innovation Board)开幕的第一个月时,它表示,自科学创新委员会(Scientific Innovation Board)开幕以来,整体形势一直稳定,市场热情处于高位,各种机制开始显现成效,投资者情绪逐渐变得理性。

从股票价格的走势来看,它经历了完全博弈、冲击上升和市场理性回归的过程。到目前为止,超过80%的科学板公司已经看到他们的股票价格上涨。业内许多人认为,未来随着新股供应的正常化和投资者参与热情的稳定,科学创新委员会的估值将逐渐回归理性。

作为企业上市前的重要参与者,各种风险投资机构在科技创新板上市企业的估值和定价中发挥着重要作用。随着上市公司类型的变化和科学板发行机制的变化,风险投资的估值和定价逻辑也会发生变化吗?许多受访者表示,他们将继续使用原有的估值逻辑,但科学创新委员会(Scientific Innovation Board)无疑会让一级市场的估值体系更加多元化和丰富。

不会改变原始估价逻辑

与其他a股不同,科学创新委员会的新股以完全市场化的方式定价。在市场化定价原则下,新股定价将进一步考验机构投资者的专业判断能力。一些证券交易商曾直言不讳地表示,小米和美团等新经济公司的上市股票出现下跌,给一级和二级市场的投资者造成损失。这不仅是股票价格低的问题,也是上市前一级市场估值泡沫的根本原因。然而,ipo定价和发行未能有效纠正这种扭曲的估值,值得监管部门和上市企业思考。

风险投资机构在企业上市前给出的估值和定价无疑起着关键作用,但许多受访者告诉记者,科学创新委员会(Scientific Innovation Board)的推出对其估值逻辑影响甚微,并将继续使用原有的估值逻辑。“这对我们没有什么影响。科学委员会只是退出投资的途径之一。毕竟,仍有少数人能接触到科学委员会。大多数企业将通过其他方式退出,因此我们仍将关注我们的投资逻辑和估值基础。”ABN资本副总裁欧光耀告诉记者,中远的几套估值指标将为他们提供参考,但不会改变其原有的估值逻辑。

“我们也有自己的估价系统。该评价体系主要衡量企业自身的质量和发展前景。无论公司是否科学,它只是一个小的外部参考。”桥联资本副总经理兼投资总监许柯睿进一步解释道,“比如,我们首先要看一个企业的存在价值,无论是技术创新还是其他形式的创新,都发生了什么变化?其次,我们投资的是企业家的远见和洞察力,着眼于企业精神和工业梦想。”许柯睿说,在企业产品的基础上,还应该考虑市场空间的大小和企业的渗透率,然后再考虑企业的增长溢价或市场的流动性溢价。“企业在其融资历史中形成的估值,或外部资本市场的变化,只是我们的参考。”许柯睿说道。

丰富了一级市场评估体系

由于支持新兴产业和硬科技企业发展的战略意图,SciDev.Net允许无利可图的企业上市,这意味着a股市场上市公司的类型更加多样化,同时这些企业的定价方式也会更加丰富。

“科学创新委员会已经将许多以前未被关注的行业纳入了选择范围。未来将会有各种各样的上市企业,投资逻辑也不会像以前那样单一。”盛骏投资合伙人李浩对记者表示,过去,当地风险投资机构围绕中国证监会的审查标准进行投资,主要取决于经营数据和盈利水平,但后来亏损企业也可以纳入投资范围。地方风险投资机构应适应这一新变化,扩大投资范围和投资视角。只要清楚地思考企业的成长路径和逻辑,估值自然可以获得。"

经过两个多月董事会的顺利运作,大多数企业的股价都有了可喜的上涨。前海股权投资基金(Limited Partnership)首席执行官金海涛认为,虽然发行时董事会企业的估值普遍高于a股行业整体估值,但平均涨幅为150%,这表明企业已经取得进步,新企业的质量会越来越高,门槛会越来越高,质量也会越来越高。

金海涛认为,科学创新委员会带来的变革和评估方法丰富多样,企业与企业之间各不相同。「过去,我们在估值时主要考虑市盈率、市净率和市净率。如果我们简单地用这三个比率来判断一些企业,将很难估价。这是对市场的一次重大考验。事实上,估值方法应该丰富多样,这种丰富多样的方法应该被市场所接受。只有这样,市场才会逐渐成熟,我们的风险投资人才才会有一个良好的发展前景。”金海涛说道。

(编辑:赵金波)

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